La rivoluzione della potenza di calcolo dell'IA sta guidando un'impennata della domanda di circuiti stampati (PCB) di fascia alta, creando opportunità di crescita strutturale per il suo materiale di base chiave a monte – il laminato rivestito in rame (CCL). Alcune categorie di alta qualità sono diventate merci ambite. Una persona di una fabbrica nazionale di CCL ha dichiarato: "La domanda è ripresa nella prima metà dell'anno, ma se l'offerta sia inferiore alla domanda dipende dal prodotto. C'è davvero una domanda molto forte per alcuni prodotti, mentre altri stanno registrando una crescita costante". Attraverso molteplici interviste, un giornalista di CLS ha recentemente appreso che molte aziende di CCL hanno aumentato i prezzi dei prodotti più volte nel corso dell'anno e gli adeguamenti dinamici sono ancora in corso. Le pressioni sui costi e i dividendi della domanda sono i principali fattori trainanti degli aumenti dei prezzi. Ottimisti sul futuro potenziale di crescita di prodotti di fascia alta come CCL ad alta frequenza e alta velocità e ad alta conduttività termica, i produttori nazionali stanno anche accelerando la relativa disposizione della capacità.
È noto che il CCL costituisce una parte importante della struttura dei costi dei PCB e il foglio di rame, in quanto principale materia prima per il CCL, rappresenta oltre il 30% del costo. L'aumento dei prezzi del rame ha un impatto diretto sui costi di produzione del CCL. I prezzi internazionali del rame hanno continuato ad aumentare quest'anno, con il rame LME che ha raggiunto un massimo di 11.200 dollari per tonnellata alla fine di ottobre. Per quanto riguarda le principali ragioni degli alti prezzi del rame, l'analista di Zhuochuang Information Tang Zhihao ha menzionato in un'intervista a un giornalista di CLS che i centri di calcolo dell'IA, il foglio di rame per chip e gli aggiornamenti della rete stanno guidando il consumo di rame. I nuovi settori energetici e di potenza della Cina mantengono un'elevata prosperità, compensando il trascinamento del rallentamento del settore immobiliare, mentre le basse scorte amplificano l'elasticità dei prezzi. "Guardando al futuro, la diminuzione dei gradi delle miniere e l'estrazione mineraria a livello profondo portano a un aumento continuo delle spese in conto capitale (CAPEX). Si stima che il tasso di crescita annuale medio della produzione mineraria dal 2025 al 2030 sia solo di circa l'1,5%, molto inferiore al tasso di crescita della domanda. Le aspettative di carenza di offerta forniranno un forte sostegno ai prezzi del rame", ritiene Tang Zhihao. A breve e medio termine, la fascia di negoziazione principale del rame LME è di 10.000-11.000 dollari/tonnellata. A medio e lungo termine, se gli investimenti dal lato delle miniere sono ancora in ritardo e la domanda verde supera le aspettative, si prevede che il prezzo medio si sposterà gradualmente verso 10.750-11.200 dollari/tonnellata.
Dal lato dei consumatori, alcune aziende che utilizzano il rame stanno implementando operazioni di copertura per far fronte all'aumento dei prezzi del rame. Altri sono più diretti, ottenendo il trasferimento dei costi aumentando i prezzi dei materiali in fogli. Solo nella prima metà di quest'anno, a causa del "forte aumento dei prezzi del rame", il principale produttore Kingboard Laminates (01888.HK) ha emesso avvisi di aumento dei prezzi a marzo e maggio, il che ha innescato l'emulazione da parte di altri produttori del settore.
Gli aumenti dei prezzi non sono solo dovuti ai costi; anche la crescita strutturale dal lato della domanda contribuisce all'aumento dei prezzi dei prodotti CCL. "I PCB sono un'industria manifatturiera matura che si aggiorna costantemente in base alla domanda a valle. Il mercato cambia velocemente, la domanda è veloce e, in quanto fornitori di materiali, dobbiamo anche cambiare di conseguenza", ha detto un professionista del settore a CLS, aggiungendo che "la potenza di calcolo dell'IA, la robotica, i droni, i sistemi di controllo elettronico dei veicoli a nuova energia richiedono tutti CCL e circuiti stampati e il volume di utilizzo è relativamente grande".
I giornalisti di CLS si sono recentemente spacciati per investitori chiamando le società CCL quotate. Un membro dello staff del dipartimento titoli di Nanya New Material (688519.SH) ha dichiarato che l'attuale tasso di utilizzo della capacità è superiore al 90%. I prezzi sono già in aumento e, per quanto riguarda i tempi degli aumenti, hanno rivelato che "c'è stato un aumento a ottobre". Inoltre, ci sono stati aumenti di prezzo nella prima metà dell'anno. Un membro dello staff di Huazheng New Material (603186.SH) ha anche affermato che l'attuale tasso di utilizzo della capacità è elevato, mostrando un aumento rispetto alla prima metà dell'anno e all'anno scorso. Menzionando gli aumenti di prezzo, hanno detto: "Stiamo apportando gli adeguamenti corrispondenti. Abbiamo iniziato ad adeguarci a ottobre, apportando adeguamenti dinamici in base ai prodotti e ai clienti". Per quanto riguarda la possibilità di adeguare i prezzi dei prodotti a causa degli alti prezzi del rame, il membro dello staff ha indicato la necessità di considerare in modo completo l'entità e la sostenibilità dell'aumento dei prezzi delle materie prime. Un membro dello staff di Jin'an Guji (002636.SZ) ha dichiarato che i prezzi dell'azienda seguono il mercato e che prezzo e domanda si completano a vicenda. I prezzi dei prodotti possono aumentare solo quando la domanda del mercato è forte.
Inoltre, alcuni produttori del settore hanno dichiarato di stare ancora adeguando i prezzi per diversi prodotti CCL in lotti. Una persona di una fabbrica nazionale di CCL ha detto al giornalista di CLS che la domanda complessiva del mercato è in aumento. Il volume delle vendite dell'azienda ha mantenuto una crescita a due cifre su base annua nel 2023 e nel 2024. Mentre il volume delle vendite è aumentato, la redditività è stata scarsa e l'utile netto non-GAAP era ancora in rosso, a causa dei prezzi precedentemente bassi. La concorrenza interna è feroce e gli attori a valle hanno le proprie esigenze di costo, il che significa che i materiali a monte non possono essere troppo costosi, impedendo ai prezzi del CCL di essere molto stabili. La persona ha ammesso che i prezzi dei prodotti CCL hanno iniziato a scendere nel 2022 e sono continuati fino all'anno scorso. Sebbene attualmente in ripresa, sono lontani dai livelli visti nel 2021.
Tuttavia, un ulteriore miglioramento delle condizioni di mercato e i benefici derivanti dai precedenti aumenti dei prezzi hanno notevolmente incrementato le prestazioni dei produttori. Nei primi tre trimestri di quest'anno, aziende del settore come Shengyi Technology (600183.SH), Jin'an Guji (002636.SZ) e Ultrasonic Electronic (000823.SZ) hanno ottenuto una crescita sia dei ricavi che dell'utile netto, con un aumento dell'utile netto su base annua dal 20% al 78% rispettivamente. Per quanto riguarda il cambiamento delle prestazioni, Jin'an Guji ha sottolineato nella sua relazione del terzo trimestre che ciò era dovuto principalmente all'aumento dell'utile lordo dei suoi prodotti principali.
Poiché la domanda di CCL di alta qualità in scenari applicativi come i server AI aumenta, i produttori nazionali stanno anche accelerando la disposizione della tecnologia per i prodotti superiori al grado M6. Ad esempio, i prodotti a bassissima perdita di Shengyi Technology sono già in fornitura di massa; Chaoying Electronic (603175.SH) ha rivelato su una piattaforma interattiva che l'azienda sta collaborando strettamente con diversi clienti sulla tecnologia CCL M9. Il direttore generale di Nanya New Material, Bao Xinyang, ha recentemente dichiarato a una conferenza sui risultati che nel campo dei materiali ad alta velocità, l'azienda ha avviato in modo proattivo la ricerca e lo sviluppo per i prodotti CCL di grado M10. L'attenzione tecnica per i prodotti di prossima generazione sarà incentrata sull'ottenimento di una perdita dielettrica ancora inferiore per migliorare ulteriormente la qualità della trasmissione del segnale, un coefficiente di espansione termica (CTE) inferiore per migliorare l'affidabilità dell'interconnessione dell'imballaggio e una maggiore resistenza al calore per soddisfare le crescenti esigenze di dissipazione del calore. Per quanto riguarda i progressi dei prodotti CCL di grado M10, un membro dello staff del dipartimento titoli dell'azienda ha detto: "I prodotti di laboratorio sono già usciti".
Industrial Research ritiene che l'AI CCL stia diventando il motore che guida una nuova ondata di crescita del settore. Secondo le loro stime, il mercato AI CCL (per server AI, switch, moduli ottici) raggiungerà i 2,2 miliardi di dollari nel 2025, con un aumento del 100% su base annua. Si stima che nel 2026, a causa della spedizione in volume di ASIC e dei nuovi prodotti di NVIDIA che aggiornano il CCL a M9, il mercato AI CCL raggiungerà i 3,4 miliardi di dollari, con un aumento del 60% su base annua. Entro il 2028, si prevede che raggiungerà i 5,8 miliardi di dollari. Il tasso di crescita annuale composto (CAGR) per AI CCL dal 2024 al 2028 dovrebbe essere del 52%.
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Fonte: CLS
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